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第48章 谈判价值(2 / 2)

还是三个月,我们执行的是策略,重点根本不在时间。

关于公司合并收购的问题,巴菲特举了一个例子。

A公司股价100美元,B公司股价80美元,如果A收购B,双方进行1:1换股,B公司自然十分乐意,A公司认为合并后两家公司也会有协同效应,股价应该能涨到102美元,所以也没什么异议。

但是相反,如果B公司要求收购A公司,1:1换股,合并后股价可能也能到102美元,但这时A公司的董事会可能会犹豫,毕竟他们付出的是100美元,换到的却是只值80美元的股票。

A公司如果被收购就要承担一定的风险,所以A公司很可能会在收益分配上要求一定的补偿,否则这项并购大概率很难达成。

巴菲特的这个例子其实说明了一个道理:公司的谈判价值和内心价值是有区别的。

巴菲特说,“谈判价值是说在所有经济学假设和条件都正常的情况下,今天将会发生的交易——有人愿买,有人愿卖,等等。内在价值可能跟谈判价值相差巨大。谈判价值代表的是希望和恐惧,内在价值——说实话,没人确切知道它到底是什么。

不过,内在价值是,如果公司本身是一种债券,而且你可以看到从现在到最后审判日之间打印出来的所有息票,而你以政府债券利率把它们贴现回来,因为你知道有一种确定性,就像你确切地知道政府债券贴现后的数字是多少一样。”

上雪跟大家解释一下,债券的收益之所以波动小,就是因为大家对它的内在价值分歧不大,所以波动也就不大,与之相对应可能的潜在收益自然也就不会很高,但股价说白了就是一种谈判价格,对于同一家公司,买卖双方无时无刻不存在博弈,大家的心理标价也相差很大,而且这种差距往往跟公司实际的价值差很多,所以股市的波动自然也就大。

对于价值投资者而言,我们只需要关心报价究竟有没有高估,高估了才会卖,没高估就继续买。

但是对于“价格投资者”,也就是投机者而言,他们就看价格差就行了,每天去盯盘的就是这些人。

投机者中除了“职业性选手”,大部分人都只是来凑热闹而已,赚一把就跑路。

我们跟这些人说价值那就是鸡同鸭讲,他们一年甚至一个月都不愿意等,我们把投资当另一条营生之道苦口婆心,人家就是来玩玩而已,图的就是一个心跳刺激,各种买入和卖出的骚操作只不过是为了满足人家操盘的快感,毕竟不操作他们就不爽,人家来玩一把就是来爽的!你让人家少操作人家还怎么爽?

大家记住:价值,需要时间才能被证明。

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